2014年12月27日

曹偉邦

2014年即將完結，是時候為過去一年的強積金表現作出總結，而究竟成員應如何判斷過去一年甚至自參加計劃以來的表現，強積金是否真如坊間批評般，總是出現虧損呢？

平均成本法要時間發揮效益

作為一個個體，成員要了解到旗下強積金儲蓄的表現，最簡單的辦法便是以現時的投資組合價值減去總供款，便可以輕易得出答案。例如成員只參加了強積金計劃一年，現時投資組合價值為2.8萬元，而供款總額則為2.4萬元，那當中的4000元便是利潤。同樣道理，如參加了強積金計劃10年，供款總額假設為24萬元，只要投資組合價值高於24萬元，成員的強積金帳戶便沒有出現虧損。

以這個方式作判斷，可以反映平均成本法有可能帶來的效益。由於強積金是每月供款並購買基金單位，隨著市場走勢升跌，每月購買的基金單位數目不盡相同，基金單位的買入成本便會出現平均化的現象。不過要提醒成員，太短時間難以準確判斷平均成本法的作用，尤其於期內投資市場走勢較為波動時，以哪個最終水平作為比較基準便會存在巨大差異。一般來說，供款5年或以上的準確度較高，除了已經進行了最少60次以不同價格買入基金單位外，也可能覆蓋了一個或大半個投資市場走勢周期，每月供款所發揮的平均成本法效益應是最大的。

找出虧損的原因

若然成員以總供款的方式去判斷，不幸仍然錄得虧損，便要思考一下當中的原因。當中較可能出現的情況，便是成員一直投資的資產類別或基金，表現未如人意，成員也未有及時進行轉換。以近期的投資市場狀況判斷，若成員投資於債券、保證及保本基金時，於扣除開支後較大可能出現這個情況。此外，如果成員於期內進行了基金轉換，於轉換時不慎作出了令人失望的投資選擇，或於時機上出現高買低賣的情況，也會影響投資組合的表現，甚至造成虧損。正常來說，成員除了可於年結單內找到這個數字進行比較，一般的電子化平台也有這個數字可以作為參考。

以「相對」的標準進行比較

絕對的盈虧表現固然是成員最關心的數字，但始終投資市場有起有落，若我們以沙士或金融海嘯時的水平進行比較，恐怕沒有多少成員的投資組合能夠錄得盈利。因此，有部分市場人士會以「相對」的標準進行比較，例如能否跑贏通脹、跑贏恒生指數或跑贏基準指數，作為量度指標，只要上述任何一項未能達標，便會成為批評聲音的攻擊對象。

筆者認為，要進行相對比較，最重要是以「蘋果對蘋果」的方式進行。現時用作比較的表現數據，很多時是以平均值來計算，當中包括了股票、混合資產、債券及保證/保本基金等不同地區及風險類別的資產，而指標往往只用通脹或恒生指數作為比較對象，明顯有欠公允。由於篇幅有限，下期再詳談關於「相對」比較有可能產生的誤讀，以及應以哪種方式進行比較才較為合理。